美国经济总是面临危机，但是却多次得以逃脱，最关键的成功因素在于总能在最后时刻将锅甩给其他国家。

最近多个迹象表明，日本或许成为美国危机的买单者。

上周，一家位于日本东京的银行公布数据，由于美国商业地产的贷款出现损失，或许将导致这家银行高达280亿日元的亏损。

为什么美国商业地产的锅被甩给了日本的银行呢？

原来因为近年来日本投资者开始加大了在美国商业地产的投资，在他们选择对所购的商业物业进行抵押贷款时，其中的不少贷款流入了日本的银行。

仅仅在2023年，日本人就投资了37亿美元在美国商业地产上，同比接近100%的增长。

如果美国的房价一直上涨，不管对于普通投资者还是对于日本的这些银行，都是稳赚的投资。但偏偏由于美联储的不断加息，美国的商业地产已经出现了快速的贬值。

这很容易让人想起2008年的次贷危机，当时同样是由美国的地产引发的全球危机。

在次贷危机爆发之前，美国各界同样认为美国的经济实现了软着陆，投资者充满了信心，愿意以更高的利率借入次级贷购买房产。

恰好在那之前，美联储也完成了一轮加息，到2006年中，美联储停止加息时，联邦基准利率已经达到了5.25%。当时的利率与目前的利率完全一样。

最终泡沫破裂，很多购房者无力偿还贷款，导致了金融机构的次级贷危机。

而这一次危机，并不是来自住宅，而是来自商业地产，对海外投资者影响更大。上周欧洲的德意志银行也披露，为了应对美国的商业地产贷款损失，不得不将拨备提升了接近5倍。

不过相对而言，显然日本的损失可能更大。因为在此前两年里美联储不断的加息，但是日本央行维持负利率，导致日元不断的贬值。

于是日本国内的很多投资者选择将资金换成美元，然后投资美国的商业地产。希望不但可以获得地产的投资回报，还可以获得美元升值的汇率回报。

但他们显然忽略了美联储不断加息可能带来的恶果。

不过最近美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔都先后发声，表示美国的金融体系不会出现严重的问题，他们似乎都刻意忽略了商业地产贷款损失可能造成的冲击。

也许在最后一刻来临之前，美国高层依然希望能安慰海外投资者。

但从另一个角度来说，日本的投资者也是自作自受，他们除了买入美国的商业地产之外，还不断的买入美债。

美国财务省的数据显示，去年9月在官方抛售美债的同时，日本持有的美债还出现了净买入，由此可以看出日本民间买入美债的金额远大于官方的抛售金额。

更神奇的是，在随后的两个月，也就是去年的10月和11月日本官方都增持了美债。

也许在日本人看来，美债已经处于低位，有反弹获利的巨大空间，同时随着日元的贬值，持有美债也能获得汇率的回报。

但是仅从投资的角度来看待美债是远远不够的，美债的最大风险在于违约风险，而不仅仅在于价格下跌的风险。

就在本周，美国财政部又发行了1,120亿美债。美债规模的不断扩大，美国财政部的赤字也不断的扩大，违约是迟早的事。

美债已经早就不是安全资产，而成为了高风险资产。同样美国的商业地产目前也是高风险资产，日本的资金很有可能为这些风险资产买单。