美债波动率指标“MOVE”创始人巴斯曼（Harley Bassman）表示，过去一年来，由于联准会（Fed）政策利率走向扑朔迷离，美国公债殖利率随之剧烈摆荡，但他预言这段波动期已告一段落，因为今年Fed政策利率已经见顶，而且日后降息空间有限。

巴斯曼1994年任职美林时发明了现在的ICE美银MOVE指数，用来衡量美债市场的隐含波动率，市场称之为美债恐慌指数。 他指出，自2022年3月美联储启动加息周期以来，美债收益率波动剧烈，反映美联储利率路径不明。

Fed利率已升到顶 往后降息路变窄

道琼社报道，尽管此刻Fed利率前景仍笼罩迷雾，但巴斯曼认为，Fed接下来的路已变窄。 经济数据、选举迫近的政治顾虑、政策会议日程表，都限缩Fed的利率决策选项。

巴斯曼大胆预言，最可能的情境是：美联储在选前降息一次就停。

尽管美联储不久前还表示，2024年倾向降利率三次。 问题是，Fed自我标榜决策“以数据为凭”，但近来经济数据并不配合今年大幅降息的剧本演出。 3月非农就业人口大增30.3万人，消费者物价指数（CPI）年增幅从2月的3.2%回升至3.5%，显示经济成长仍强劲，且通膨减缓进展停滞，与长期目标2%渐行渐远。

巴斯曼指出，Fed这波升息循环从0%拉高到5%以上，不论以什么指标衡量已属极端，往后利率路径已大幅收窄;除非通膨率又回升到5%以上、失业率降到比周期低点3.4%还要低，否则Fed政策利率已经触顶了。 早在去年12月，呈现美联储决策官员个别利率落点预测的“点状图”就显示，无一人认为未来联邦资金利率目标区间会比目前的5.25%~5.5%还要高。

可能6月降息一次 避免选前大动作

日后再升息的机率渺茫，那么降息展望又如何？巴斯曼认为，联储局主席鲍威尔口口声声表示利率决策取决于经济数据，换言之，他极可能确定看到敌人眼白才开枪，也就是要确定通膨已被控制住，才会放手降利率。 由此推测，Fed不可能在5月就启动降息循环。

负责美联储利率决策的公开市场操作委员会（FOMC）7月30日至31日举行会议，时机正好夹在共和党全国代表大会（7月15日至18日）与民主党全国代表大会（8月19日至22日）中间。 巴斯曼推断，Fed为了避免在11月大选前惹来政治争议，应会回避在7月和9月例会宣布重大政策调整。 这将大幅缩短美联储今年的降息跑道。

巴斯曼揣测，Fed也许会努力在6月挤出一次降息，然后等到选举结束再说。

因此，他断定美债收益率剧烈震荡期已结束，接下来六个月，债券投资人可把国债作个了结（在这种环境下，巴斯曼偏好新发行的抵押担保证券[MBS]），并且默默剪息票了。 他提醒投资人谨记一点：就大多数投资而论，持有部位的规模比进场价位重要。