研究发现，美国公司内部人士抛售持股的速度为至少十年来最快，反映他们对美国经济衰退的忧虑加深，而美股标普500指数11大类股中，只有三类公司的展望尚未动摇这些公司派的信心。

密歇根大学财务金融学退休教授赛亨（Nejat Seyhun）架设“内部人士信心”网站（InsiderSentiment.com），借由观测公司内部人士调整持股的行为，研判他们对公司前景的信心强弱。

赛亨的“内部人士指标”，也就是主管或董事净买入股票的公司占所有公司的百分比，过去十年平均为26%，今年上半年稍低于此数；7月头三周陡降到13.6%，是至少十年来最低。

而且，根据赛亨的分析，这波内部人士售股行为遍及市场各层面。他写道：“内部人士对成长股和价值股、小型股和大型股、赢家股和输家股，看法都一样悲观。”

究竟什么原因导致美国公司内部人士如此悲观？公司主管和董事很少公开评论自己的持股变动，对脱售持股尤其三缄其口，但据推测，他们很可能是忧虑美国经济衰退山雨欲来。

赛亨写道：“深陷衰退时，可以想见内部人士普遍脱售持股。最近一波内部人士售股发生于1月至4月，然后7月卖压再起，看来像是一波不分青红皂白、大举卖股模式的开端。”

不过，尽管内部人士的悲观气氛，弥漫着标普500指数11大类股，但有三类股的公司派显得对前景较为乐观：消费必需品公司、原物料公司，以及公用事业公司。

最近可见到这些公司的主管和董事大力买股，多半是小型公司，例如ASP Isotopes、Hormel Foods和York Water Company。

值得注意的是，赛亨在计算内部人士信心指数时，只聚焦于公司主管和公司董事，并未算进公司大股东的持股变化，因为他的研究发现，大股东买进或卖出股票的数量，远比主管和董事来得大。

而且，大致而言，他们对公司展望如何，其实缺乏像主管和董事那种近水楼台的洞见，若把他们算入可能造成扭曲，掩盖了主管和董事售股所释出的宝贵讯号。