在美国总统川普发动关税战之后，全球金融市场动荡不安，但令人意想不到的是，俄罗斯卢布成为今年全球表现最好的货币，自年初以来对美元升值了38%，甚至远超过传统避险资产黄金。

　　据报道，川普“对等关税”扫荡全球，美元因川普不断升级的关税战面临巨大压力，美元指数跌至6个月低点。但俄罗斯被川普关税“豁免”，以致卢布没有资金外流压力，支撑了创纪录的高利率。

　　尽管黄金在2025年初也表现强劲，价格上涨了23%，但仍不及卢布的38%升值幅度。

　　彭博社报道，T-Investments经济学家Sofya Donets表示，“资本管制很大程度保护俄罗斯免受这种情况的影响，而高借贷成本也在支撑卢布汇率”。

　　专家指出，卢布升值的主要4个驱动因素，包括美元走弱、俄罗斯央行的高利率政策、出口商外汇结汇要求以及地缘政治紧张局势的缓解。

　　分析师指出，俄罗斯高利率支撑卢布汇率，主要是持续的通膨，迫使俄罗斯央行维持一种极其强硬的货币政策立场，目前基准利率为21%，已连续几个月维持不变，这抑制对进口商品的需求，进而也减少对外币的需求。

　　与此同时，俄罗斯出口商被要求在本地市场上出售部分外汇收入，进一步推动卢布的升值。

　　Istar 资本研究与投资组合管理主管 Iskander Lutsko补充，俄罗斯企业渴望利用成本低得多的人民币贷款，为成本高昂的本币债务进行再融资，这推动更多的外币兑换成卢布。

　　尽管西方国家对俄罗斯的一系列制裁措施并未取消，但俄罗斯国内的部分政策和经济情况，都帮助卢布升值。

示意图（彭博社）