墙内自媒体如松分析文章：本世纪以来，国际油价、国际铜价等在一定时期内都曾经风光无限，美股自从互联网泡沫破裂之后、尤其是次贷危机之后更是走出了长牛，以至于有人说出这样的话——如果美股哪一天崩了，我一定买美股作为传家宝，这是看好美股的心态，那么本世纪以来资本市场真正的赢家到底是谁哪？

　　日经中文网近日发表了一篇文章，标题是《黄金投资收益本世纪超8倍，高于美股》，文章对2000年底之后的资本市场进行了总结，一个被人们长期忽视的、甚至被很多人认为是无用的、而且永远静静地待在角落的角色反而成了最终的赢家。

　　日经以2000年底为基准、利用美国明晟（MSCI）和英国富时罗素两个代表性指数来计算主要资产的表现，结果显示，纽约黄金期货的涨幅为8.5倍，高于美股的6.5倍、新兴市场国家股票的6.2倍和发达国家股票的5.0倍等，也高于美国国债的2.1倍和世界国债的1.9倍。

　　本人又计算了一下同期美国房地产的涨幅，2000年底美国全国房价指数是109.4，现在是319，涨幅是1.9倍。如果按照年租金回报率6%计算，考虑租金回报之后的收益也只有约4.6倍，依旧无法跑赢黄金。

　　2000年底之后各大类资产形成这样的回报对比，是在什么宏观条件下形成的？

　　2000年之后，世界人口最多的国家加入了世贸组织，苏联解体之后那些原华约国家和与苏联联系紧密的国家也陆续加入世贸，让经济全球化达到了最高潮。经济全球化达到最高潮意味着全球的生产效率达到最高，也意味着全球的生产活动实现了大发展，中国在这一时期所出现的巨大变化最为典型，就极大地打压了世界储备货币——美元的利率水平，最终在次贷危机之后美元的利率下降到零，这是文明史以来的最低水平！

　　利率下降到文明史以来的最低水平就带来了几大变化：

　　第一，美元利率下降有助于美国股市、楼市上涨，这是最基本的常识。

　　第二，利率下降，债券收益率下降，债券价格就会上涨，有助于提高债券持有人的收益。

　　第三，黄金最根本的职能是抵御通胀，利率下降意味着通胀水平在下降，这不利于金价的上涨。

　　第四，利率下降导致国债收益率下降，政府债务成本就会下降，我们知道当今时代国债是货币发行的保证金，他们所充当的是布雷顿森林体系解体之前黄金的职能，当国债收益率下降之后，随着政府债务成本的不断下降政府的违约风险就会不断下降，国债作为“软黄金”的成色就更足，随着各国的国债规模高速膨胀，而国债所体现出来的黄金成色越来越足，他们就可以取代黄金避险资产的地位，让黄金丧失了稀缺性，也就丧失了稀缺性溢价，然后就会持续打压黄金价格，以至于在很多人的眼中黄金已经成为“无用的金属”。

　　但就是在这种“不利”条件下，自从2000年底之后黄金却跑赢了美国股票和债券，成为最安静、最合理的投资活动。

　　现在，全球化正在解体，这已经是共识，随着全球化解体就会导致全球的生产效率下降；全球化解体本质是地缘冲突不断恶化的结果，随着地缘政治的不断恶化，各国就会进入对抗、冷战甚至热战的时代，各国军费、军备支出会高速膨胀，这会持续破坏各国的财政收支平衡，这两项宏观因素决定未来是高通胀和货币加速贬值周期，未来的美元会进入高利率时代，这一点是毫无疑问的，就会带来以下相反的变化：

　　第一，随着通胀和利率上升，债券收益率就会上升，债券价格会就会体现长期的跌势，这会让债券持有人的收益下降甚至有可能成为负数。

　　第二，随着通胀和利率上升，股市和一般商品房价格就会持续承压，这也是常识。

　　第三，利率上升意味着通胀在上升，黄金从本质上是抵御通胀的产品，这有利于金价上涨。

　　第四，本世纪以来尤其是次贷危机以来，主要国家的政府负债率都已经达到了绝对的高位，未来，随着利率开启升势，政府债务成本就会不断攀升，政府以各种方式违约已经是必然。随着国债违约风险的不断上升，软黄金的黄金成色就会不断下降，就无法继续体现黄金的职能，此时各国的避险资金就只能挤兑黄金这座“独木桥”，黄金的稀缺性溢价就会回归，这会推动黄金价格。

　　所以，高利率是对黄金价格有利、对股市债券不利的时代，如果说2000年底以后美元利率长期下行就已经让黄金跑赢股债，未来双方的差距就会扩大，即上图中纽约黄金期货与MSCI美股之间的裂口会不断扩大，这一点是确定的。

　　这是赢一次，是不重要的一次。

　　黄金最大的特色是什么？是给人以安宁。

　　我们知道，无论对任何一个行业，顶端5-10%的从业人口会拿走90%以上的收益，其余的收益由剩下90%以上的从业人口来分配。有人说过这样一句深有哲理的话，如果一个人二三十年中在同一件事上乐此不彼，他就会成为顶端10%以内的人口，这几乎已经是所有教育学专家和历史学家的共识。

　　黄金最大的贡献就是可以帮助人们保持安宁，数千年以来它一直都在守护持有人的财富，它从不会辜负人们的信任，自古至今这个角色从未改变。如果有人认为黄金还无法让自己保持安宁，您就是“特殊人才”。

　　相反，无论股票还是债券，都具有巨大的风险。科技的变化非常快，一旦行业基本面变化或公司管理出现问题，就会给股票投资人造成惨重的损失；而债券违约事件更是稀松平常的事，在高利率时代更稀松平常；即便是楼市，随着国际国内环境变化、随着本国经济潜力的波动也一样会导致剧烈的损失，东方两大国的人们正在体会这一点，也就是说，这些投资都属于风险投资，股市还属于高风险投资，除非是巴菲特，他们不会给一般人带来安宁，他们心中永远都会装有投资这件事，无法让内心达到“无”的境界。当一个人长期处于紧张激荡的状态，心中永远装着投资，无法达到“无”的境界之时，就会对自己从事的事业带来长期的影响。当一个人无法静心、达不到“无”的境界之时，就难以持之以恒并乐此不彼，除非是不世之天才，就只能属于一个行业中90%的人口中，这输掉的可就不是投资，而是自己的一生。

　　黄金可以让自己达到静心，可以让自己的内心实现“无”，“无”是人生最大的财富，就可以赢得第二次，成就自己的事业。

　　这就是双赢，人生的事情就是大道至简。