俄乌战争马上三年了。到现在为止，关于这场战争到底哪一方占优势，还是有争论的，尤其是对俄国所处的状态争论最大。

反对俄国的人认为：俄国把闪电战达成了消耗战，现在乌军已经反攻进俄罗斯本土，而俄国的武器和人力资源都接近枯竭，甚至不得不让朝鲜派兵援助，明显是败相已露。

而支持俄国的人则认为，虽然俄国现在还没取胜，但他们始终占领着乌克兰15%左右的领土，总体在战略上还保持着进攻的态势，还掌握着战争的主动权，失败是不可能的。

不过，这些争论大部分都是关于战场态势的，却很少有人谈论经济方面的问题。如果我们把注意力放在经济上，或许可以看出这场战争对俄国的不利影响有多大。毕竟，经济数据是不能造假的。

当然了，经济数据也不是完全不能造假的，比如在开战以来，俄罗斯官方一直宣布自己的经济增长率非常高，甚至超过了战前。不过，有一个无法改变的数据暴露了俄国经济的真相，那就是俄国央行的基准利率。

本周四，俄罗斯的货币卢布兑美元和人民币出现了小幅下跌。就在前一天，俄国央行董事会宣布将召开重要会议，而分析师普遍预计：俄国央行将再次上调基准利率，以抑制现在严重的通货膨胀。

俄罗斯现在的基准利率是19%，这对一个正常的国家来说，已经是非常高的水平了。不过，俄国央行很可能还要把基准利率再次上调至至少20%。

2023年6月时，这个数字是7.5%，这表明：俄罗斯经济面临的通货膨胀问题已经非常严重了。

俄罗斯的通胀对老百姓日常生活必需品的影响尤其明显。仅仅在过去的几个月里，俄罗斯的鸡蛋价格已经比去年同期上涨了30%-40%。

此外，由于西方的制裁，很多进口产品价格也大幅上涨。例如，进口的电子产品和药品，由于国际断供和本国的货币贬值，价格的涨幅都远远超过了俄国国内产品 。

截至2024年9月份，俄国的通胀率为8.6%，而这个数字还是俄国政府做了很多“工作”才达到的。今年7月份，由于一些公用服务价格的上涨，俄国的通胀一度达到了16.1% 。可以说是非常可怕了。

造成俄国的通胀的根本原因是战争。

从俄乌战争爆发以来，西方对俄罗斯的制裁导致许多进口商品的供应减少，尤其是消费品和技术设备，造成价格上涨 。

这场战争对俄罗斯经济的打击是全面的，由于战争使得大量资源集中于军事工业，这就让本来就不太优秀的俄国的民用消费品的生产能力更加雪上加霜 。

所以，为应对现在的通胀，俄罗斯央行已经多次提高利率，不过，这个做法又增加了企业生产和销售的成本，反而进一步推动物价上涨  。

俄罗斯最大的银行：俄罗斯联邦储蓄银行，它也是东欧最大的银行。这家银行的服务覆盖个人银行、企业金融、投资服务等，拥有数百万客户。它是俄罗斯的国有控股的金融机构，俄罗斯政府通过中央银行持有其多数股份 。

俄罗斯联邦储蓄银行最近已经将其最低抵押贷款利率提高至 24.9%，而俄罗斯的第二大银行：俄罗斯外贸银行已经将其最低利率提高至 27.4%。

很明显，这两家俄国银行的“国家队”，都认为基准利率肯定会再次上升。

“俄罗斯国家技术集团公司“是俄罗斯的一家大型国有控股企业，主要负责开发、制造和出口高科技产品，特别是在国防工业领域。该公司拥有700多家子公司，涵盖国防和民用工业，如军用飞机、武器系统和医疗设备的生产。

其中包括生产著名的AK47步枪的卡拉什尼科夫集团、负责生产俄罗斯战斗机和民用飞机的联合航空制造公司，还有全球领先的直升机制造企业之一，俄罗斯直升机公司。

而俄罗斯国家技术集团公司的负责人切梅佐夫刚刚表示：“在如此高的利率的情况下，俄罗斯大多数企业将破产”。

除了通胀之外，自2022年俄乌战争爆发以来，俄罗斯的货币和股市情况也非常糟心。

在战争初期，西方国家对俄罗斯施加了严厉的金融制裁，冻结了俄罗斯央行的部分外汇储备，导致卢布迅速贬值。卢布一度跌至140卢布兑1美元的历史低点。

随后俄罗斯当局迅速采取措施，一个是增加外币交易成本，冻结外币交易，另外一个还是加息。

由于巨大的利息差带来的短期套利机会，卢布的汇率在2022年夏季出现反弹，甚至一度超过了战前的水平。然而，缺乏基本面支持的货币汇率始终是维持不住的，从2022年底以来，卢布持续贬值，截至2023年秋季，卢布兑美元的汇率已下降约40% 。

最近几个月卢布再次大幅下跌，2024年10月24日，俄罗斯卢布对美元的汇率为1美元约等于96.5卢布。

卢布贬值的根本原因是俄罗斯的能源出口由于国际制裁严重萎缩，造成的外汇收入加少，而这种情况很难在短时间内改变。

俄罗斯股市（MOEX指数）在战争爆发初期，由于国际投资者撤资和制裁的冲击曾暴跌约50%，一度跌至1700点左右。

随着俄国对外部制裁的逐渐适应，股市也慢慢企稳。到2024年10月，莫斯科交易所（MOEX）指数重新突破了3000点，但与2021年10月的历史最高时的约4300点相比，仍有较大差距。

俄国的股市指数虽然看着是稳了，但是西方制裁、资本管制以及俄罗斯经济的疲软，使得俄国股市的交易量明显减少，说明俄国资本市场的整体环境依然充满不确定性 。

总体来说，普京最担心的还是通货膨胀，因为通胀进一步恶化，俄国老百姓将会质疑战争，也会危及当局的统治。

不过，导致俄国通胀的原因是劳动力短缺、军事等公共支出增加和西方的经济制裁等，这些在短时间内不但不会改变，还有逐渐恶化的趋势。

随着俄国囤积的苏联时期战争资源消耗殆尽，接下来俄国的战争成本会更加增高、国民经济中军事物资生产的比例会进一步增加，而这将更加挤压实体经济的生存空间。

事实上，俄国现在的名义 GDP 比 2013 年时还要低，只要战争不停止，这种局面就无法彻底扭转。

战争导致股市暴跌和货币贬值，进而导致通胀。为了维持汇率、抑制通胀，不得不提高基准利率，提高基准利率又进一步打击实体经济，造成更大的通胀和汇率下行。俄国就这样进入了一个自己制造的恶性循环的怪圈之中，无法自拔。