美国多年来只跌不涨的核心产品物价，从去年9月起开始翻升，而川普的威胁将使这项重大的通膨挑战益发严峻。

在新冠疫情爆发前的20年间，美国核心产品物价连1分钱都没有涨。消费者物价指数（CPI）扣除能源与食品之后的核心产品物价，在2011-2019年期间下跌1.7%，同期核心服务业务架年升2.7%，使核心CPI平均年升2%。

新冠疫情期间，产品价价格一度飙高，2023年夏季从顶峰回降，但从去年9月起核心产品物价平均月升0.1%，今年2月更上涨0.2%。

联准会（Fed）主席鲍威尔3月表示，“产品通膨已经出现”。 Fed经济学者发现，1998-2014年期间进口产品价格平均年降0.6%，但未来将难以重现这项好处，因为没有第二个中国大陆将缓解全球的通膨压力。

TS Lombard机构首席美国经济学者布里兹指出，“最近数据显示，产品已不再像2010年代那样压低通膨率”，并预测产品价格上涨推升整体通膨率上升到3%左右。

能源价格是另一项福音，2019年全球油价也比2010年代初期便宜，因美国出现页岩石油热潮，有助于降低制造业及国内、外运输成本。

但现在不仅进口产品物价不再下跌，川普的关税措施反而将使进口品价格更贵。高盛预测，关税将使今年个人消费支出（PCE）核心平减指数上涨3%，高于2月时的2.8%涨幅。

里奇蒙联准银行与亚特兰大联邦准备银行上周公布对400位企业财务长所做的访调指出，未从加拿大、墨西哥及中国进口产品或零组件的企业，计划今年涨价2.9%，而从这三国进口的企业计划涨价5.1%。

美国多年来只跌不涨的核心产品物价，从去年9月起开始翻升。欧新社

理论上，一次性提高关税只会造成一次性的物价上涨，因此通膨只会短暂上升，约在关税实施一年后恢复原状。但关税却可能透过其他管道加重通膨压力。关税减少了竞争，让国内生产者能加码涨价，例如从今年元月以来，美国国内与全球钢价的差距已大幅扩大；再者，由于国外竞争减少，国内生产者采用最新科技或提升劳动生产力的压力减轻，也会加重长期成本压力。

产品价格上涨未必意味整体通膨将会永久上升。摩根大通首席经济学者考斯曼指出，在长期间，央行有强大的力量能够控制物价。但少了全球性的顺风来压低产品价格，Fed必须使利率比通膨达标时的水位更高。他表示，“Fed将在进一步抑制需求，或容许通膨居高之间做出选择”。